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广发基金程琨:过度一致预期带来资产高估
发布日期:2021-08-17 04:59   来源:未知   阅读:

  【广发基金程琨:过度一致预期带来资产高估】接下来的市场可能仍然会有波动的状态,高估的一部分的资产,估值仍然有需要消化的压力,但是对于我们来说其实风险背后隐藏了非常多的机会。现在市场仍然有非常多的一些中小市值的公司,或者说一些没有被市场充分关注到的企业,它们有非常高的本身内生价值,有可能长成大公司,而对于我们专业投资者来说,我们可能会把更多的精力放在这一类能长大的,被市场忽略的公司身上,我们相信随着这些企业的成长,它们有机会跑赢,或者说有机会在市场上获得比较好的收益。

  近期,广发基金基金经理程琨在节目上表示,疫情后整个全球经济结构的重构,包括生产结构的重构,以及能源结构的重构,这两个体现出来的很核心的一点就是中国的优势制造业在疫情以后获得了更进一步的提升。

  主持人:程总拥有15年的证券从业经验,可否分享一下今年以来的行情?什么因素需要大家的关注呢?

  程琨:谢谢,刚才其实傅总谈到了两个非常重要的观点,一个就是货币,一个是商品价格。其实今年的这个行情总结起来,有几个特点,一个是基于价值的低估值股票表现的比较好,和基于通胀的商品股表现的比较好。我们如果剖析现象的本质的话,总结成两点,一个是回归,一个是新常态。

  回归本质上就是指在疫情以后所有的经济活动回归,一个正常的状态,包括估值的回归,风格回归,货币和财政政策的回归,免费复式三中三论坛这是未来值得关注的一点。

  第二点就是所谓的新常态。我觉得新常态是代表了疫情以后整个全球经济结构的重构,包括生产结构的重构,以及能源结构的重构,这两个体现出来的很核心的一点就是中国的优势制造业在疫情以后获得了更进一步的提升,全球的贸易对中国的依赖性上升,导致海运价格的上升,导致中国生产的蓬勃发展。

  另外一个就是能源结构的调整带来了生态友好型的生产模式的发展,及现在大家讨论比较多的碳中和的问题,带来了阶段性的商品价格变化,可能也是未来值得关注的问题。

  程琨:其实我想谈的一点是核心资产的估值问题,过去几年市场的繁荣依赖于核心资产估值的膨胀。赛道投资其实在过去几年也十分流行,认为这是最好的投资方式,其实在这里我可能想唱反调。

  因为作为价值投资人,从逆向的角度来看,过度一致的预期和过度一致的投资行为往往会带来资产价格的高估,而资格价格的高估往往又会带来市场波动的加大,因此从价值的角度,从逆向的角度我们更倾向于去选择估值偏低的,比较安全的资产。

  基于刚才这些观点,我认为接下来的市场可能仍然会有波动的状态,高估的一部分的资产,估值仍然有需要消化的压力,但是对于我们来说其实风险背后隐藏了非常多的机会。现在市场仍然有非常多的一些中小市值的公司,或者说一些没有被市场充分关注到的企业,它们有非常高的本身内生价值,有可能长成大公司,而对于我们专业投资者来说,我们可能会把更多的精力放在这一类能长大的,被市场忽略的公司身上,我们相信随着这些企业的成长,小鱼儿论坛。它们有机会跑赢,或者说有机会在市场上获得比较好的收益。

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